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中兴通讯“估值底”屡被击穿 基金公司左右为难
2018-06-20 12:15:11      来源:      编辑:AHD256      

中兴通讯“估值底”屡被击穿 基金公司左右为难

中兴通讯(000063)连续四个跌停板后,中兴通讯(港股00763)A股的股价已经跌去近35%,而根据财汇金融大数据终端的统计,2018年一季度末扎堆持有中兴通讯的192只公募基金,短短四天里面已经出现了超过20亿元的浮亏。

昨日收盘后,中兴通讯A股跌停板上的封单仍高达532.9万手,按昨日收盘价计算市值超过百亿元,在当前市场偏弱势的背景下,除非有特殊力量撬动,否则短期难有打开跌停板的机会。如此一来,此前多家基金调低中兴通讯估值的红线将被一一击穿,令基金陷入“囚徒困境”——如果基金不再度调低估值,对中兴通讯后市悲观的基民有可能会通过赎回基金来实现止损;但如果调低估值的话,到底“估值底”在哪里?

另类的博弈

对于基金公司而言,保护持有人的利益显然是首要任务。但在中兴通讯复牌后超预期的跌停中,基金公司与持有人之间突然出现了一种另类的博弈。

截至发稿前,记者尚未看到新的调低估值的公告。而根据财汇金融大数据终端此前整理的统计显示,复牌前共有39家基金公司旗下的基金调低了中兴通讯的估值,其中,部分基金公司设置的股价估值底为25.36元至20.54元不等,目前已经被陆续击穿,而其余将估值底设在20.04元的数家基金公司,如果不出意外,也将被新的跌停板击穿。

调低重仓持有个股的估值,主要是停牌期间市场对股价暴跌的预期十分强烈,基金为防止恶意套利采取的临时性措施。个股被调低估值后,基金净值计算中,该个股按照估值价进行计算,对应地也就调低了基金净值。但复牌后如果估值底被击穿,基金却并没有再度调低估值,此时如果出现大手笔止损赎回单,就会对基金操作造成一定的压力。以中兴通讯为例,连续跌停板中单日成交不过千万级,绝大部分基金根本没有卖出的机会,但赎回指令下达后,理论上基金却需要卖掉这部分股票,否则就要在实际中采用“现金替代”的方案,而这会倒逼基金抛售其他个股,形成负面的连锁反应。

而对于基金持有人来说,当估值底被击穿后,一个新的抉择也就摆在面前:从目前盘面情况来看,巨量的跌停板封单和稀少的成交量,以及中兴通讯港股遥遥领先于A股的跌幅,意味着中兴通讯A股还存在跌停的可能,如果所持有的基金重仓中兴通讯,其净值损失难以测算,那么,是趁着没有新的估值调整前止损赎回,还是坐等反转?这是一个不容易做出的选择。

“黑天鹅”带来烦恼

事实上,这已经不是第一次基金扎堆重仓个股遭遇“黑天鹅”了。近年来,多只基金重仓股“踩雷”,复牌后大幅暴跌,公募基金调低的估值多次被轻易击穿,让基金的操作陷入一次又一次的尴尬之中。

上海某资深基金经理认为,伴随着公募基金在A股市场中份量的降低,近些年来公募基金屡屡采用抱团取暖、扎堆重仓的方式来捧高个股,表面上来看,净值得到了提升,但代价却往往是流动性风险巨大。一旦出现风吹草动,抱团取暖有可能会变成“踩踏”,导致股价实际跌幅会远远超出预期。

 
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